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郵幣卡電子盤將迎來托管新模式

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點石成金 發表于 2016-9-19 16:29:00 | 只看該作者 回帖獎勵 |倒序瀏覽 |閱讀模式
郵幣卡電子盤運作的兩大基礎:一是貨;二是資金。電子盤的貨通過托管才能獲得,如果電子盤的貨很多,而運作的資金很少,電子盤就沒有上漲的動力,因為一個市場的行情都是由資金推動的。為了推動電子盤行情的上漲,不論是莊家還是電子盤管理層,都希望電子盤上某種品種上市的數量越少越好。當然,電子盤通過上市量少精品就能達到此目的,但由于電子盤有關托管制度設計的缺陷,使真正的精品無法上市,而量大的垃圾卻充斥電子盤。為了控制托管上市的數量,電子盤莊家和管理層相互勾結,演出了一場阻止托管、損毀投資者托管品的鬧劇。這就是在托管中采用整箱、整封、整包、整刀托管,以及市值托管、預約搖號托管等方式以阻止散戶托管;在鑒定中又苛求品相,采用無理由退貨,甚至整箱、整封、整包中只要有一枚不合格即遭全部退貨的方式提高淘汰率;更為可惡的是,有些無良的鑒定人員怕無理由退貨時遭托管者質疑,采用損毀手法進行破壞,好端端郵品會無端地劃上一刀。

這種鬧劇在目前電子盤行情低迷時有愈演愈烈的趨勢。千方百計地阻礙散戶托管,以及鑒定的高淘汰率,已遭到了散戶托管者的強烈抵制,網上要求電子盤管理層和莊家善待散戶托管者的呼聲不斷。高淘汰率加劇了散戶托管者與莊家和管理層的矛盾,已危及電子盤行情的展開。如果電子盤的廣大中小散戶投資者對莊家和電子盤管理層充滿怨恨和敵意,又怎么能在發動一波行情中與莊家和管理層相互配合呢?這次南交所紅盤計劃的失敗與其說是準備不充分、宣傳不到位、莊家不配合造成的,還不如說是廣大中小散戶對管理層的所作所為不滿意,因而對行情失去信心導致的必然結果。

阻礙散戶投資者托管的方式必須改變,鑒定的高淘汰率必須終止,這是電子盤發展的需要,也是場外資金無阻礙地進入電子盤的需要。但由于電子盤目前所處的環境,以及管理層的短視行為,管理層不可能改變這種托管模式。也即管理層明知這種托管模式不利于做大做強電子盤,也不利于啟動電子盤行情,但由于電子盤的低迷狀態,以及莊家在上市品種漲幅中具有的決定作用,電子盤管理層也無可奈何。因此,這種模式不可能由管理層進行廢除,而只能寄希望于電子盤托管新階段的到來。

電子盤托管新階段,是指隨著時間的推移和托管的不斷進行,擁有大量原始籌碼的托管發起人被大量消滅,也即大多數想做莊家的投資者只有錢沒有貨,而廣大的散戶托管者手上卻有大量的貨源。為了維持托管的進行,滿足電子盤對貨源的需求,將來管理層可能采用莊家出錢、散戶供貨的托管新模式。在電子盤托管新模式中,莊家是按托管比例向散戶托管者購買籌碼,獲得盡可能多的籌碼是莊家提高控盤度的惟一途徑,其實現的方法無非有兩種:一是提高配售比例(猶如南京電子盤所實施的戰略配售比例);二是保證有較高的鑒定通過率。因此,在新的托管模式中,鑒定淘汰率在50%以上甚至達到70%的惡意淘汰或無理由的淘汰現象將不復存在,而代之以完全按鑒定標準進行正常的淘汰,其淘汰比例有望恢復至南交所電子盤開辦時的淘汰率,大約在10%左右。筆者下面就高比例淘汰的主要原因,以及托管新模式產生的前提、運行要素、時間預測和對電子盤運行格局的影響進行分析,以期引起電子盤散戶托管者、特別是擁有大量現貨的投資者的高度關注。莊家對散戶托管者的友好期在不久的將來就會到來,不要將現貨隨便拿到不知名的文交所去托管,現貨就是金娃娃,要堅決持有,不要輕易賣出。


一、高比例淘汰的主要原因

目前散戶托管者普遍遭遇高比例淘汰,平均淘汰率均在30%~40%,個別小所的平均淘汰率甚至高達70%以上。由于托管時要收取鑒定費,所以托管者拿去托管的貨物一般在托管前都會對品相進行檢查,而且目前大多數的托管均要求原箱、原包、原刀托管。在此種情況下,正常的淘汰率應該在10%以下,超過此比例即為不正常淘汰,即稱為高比例淘汰或惡意淘汰。高比例淘汰主要有下列3 種原因。

1   莊家手上擁有大量的原始籌碼

由于電子盤開辦的時間不長,托管的品種也相當有限,即使像南京電子盤,至今托管的藏品也只有175個品種。全國雖然開辦了50個左右的郵幣卡電子盤,但由于重復托管,加上有些小所的托管藏品不及南京電子盤的1/10,因此能上電子盤的藏品不及發行數量的1/100,因而出現了爭相上市,甚至主托管人施出渾身解數、靠行賄或變相行賄才能托管的情況。莊家手上擁有大量原始籌碼是電子盤開辦初期的特征。由于莊家手上有大量的原始籌碼,成本極低,只要能托管上市,賺錢是肯定的。因此,很多莊家抱著撈一票即走的想法。為了對托管藏品達到高度控盤、在拉升過程中減少阻力的目的,極力阻止散戶托管。為此,他們往往與電子盤管理層相勾結,在鑒定過程中苛求品相,刁難散戶托管者。有些莊家甚至派狗腿子在鑒定現場進行監督,以確保鑒定的高淘汰率。

2   電子盤行情的極度低迷

限止散戶托管主要有兩種方法:一是高淘汰率,讓散戶有貨托不進;二是采用市值托管、預約搖號托管等方式,限制散戶托管甚至不讓散戶托管。這兩種方法的實施一般都出現在電子盤行情極度低迷之時。換句話說,這些限制散戶托管的措施都是去年“528”大跌后才出現的,即使前年的“918”大調整,也沒有出現這種現象。當然,這種現象的出現還與沒有實力的電子盤開辦太多有關。實行預約搖號托管的電子盤都是沒有實力的電子盤,這些電子盤不僅沒有實力,而且管理層也沒有信心。如上海電子盤,不僅實行預約搖號托管,而且還限制托管數量,甚至規定單個賬號的申請數量不得超過40枚(版)。這種規定真的讓托管者哭笑不得。,不托管吧,失去機會確實很可惜,去托管吧,三四十枚(版)的量可能連差旅費都不夠,這樣的文交所怎么能吸引投資者呢。

3   電子盤制度設計的缺陷

電子盤在建立初期,在托管和交易制度方面采用了主托管人(莊家)申報、管理層審批的制度,并且對主托管人的申報資格設置了門檻,即:郵票市值要達到200萬元以上、郵資封片要達到100萬元(開始時也為200萬元)以上方能申報。當時設置市值申報門檻和采用審批制是當時形勢的需要,但這些制度在電子盤運行過程中出現了很多問題,主要有:審批制使管理層選擇藏品的范圍變得相當狹窄,只能在主托管人申報范圍內選擇,規定市值200萬元以上的申報門檻將很多量少精品排斥在托管的大門以外,從而使電子盤上垃圾成堆,爭相上市廣大集郵者不待見的一些郵品,港澳郵品和縮普被大量上市(并不是說港澳郵品和縮普不好,筆者只是說這些郵品上市太多),而收藏眾體巨大的生肖票特別是生肖郵票中的量小精品,如二輪羊小版等卻無法上市。另外,正是申報市值200萬元的門檻讓很多冷門郵品在電子盤上捷足先登,這些郵品因收藏群體小,分散性差而長期砸在個別投資者的手中,有郵友告訴筆者,說如果沒有電子盤,這些砸在個別莊家手中的冷門貨不知何年何月得以不虧本賣出。因此,是電子盤救了這些莊家。在明知道這些都是垃圾的情況下,還有哪個傻乎乎的莊家不想撈一把就走,況且市場上有的是貨物,賺來的錢還可收貨再托管。電子盤上想撈一把就走的莊家一多,千方百計限制散戶托管的事情就會層出不窮。本來莊家如要做長線,必定會選擇量小精品托管,而且希望散戶手中的貨都能托管,只有做到應托盡托,莊家就沒有再托管的后顧之憂。量少精品由于收不到市值200萬元的貨,而且在電子盤的運行過程中,管理層放棄了原先的再托管制度,對于大量的托管貨源,莊家只能與管理層相勾結,對散戶托管者進行限制,否則這些制度設計的缺陷會使莊家死無葬身之地。

二、托管新模式產生的前提

托管新模式的產生,必須滿足以下4個前提條件。

1   現貨市場貨源的枯竭

買空馬甸,買空盧工,這是某郵友幻想郵市大行情而提出的口號。如果沒有電子盤,這句口號也許永遠是無法實現的一種幻想,如今有了電子盤,在電子盤的不斷托管中,某一天馬甸和盧工真的有可能全空了。去年12月在南交所托管鼠贈版時,就有一個盧工的郵友對筆者說,盧工郵市已沒有多少存貨了,原來堆積如山的東西現在不見了。當時與這個在盧工小有名氣的郵商一起來的還有三四個女郵商,他們幾個人的鼠贈版合起來也沒有筆者的多,他們中最多的也只有四五百版,而筆者托管了3 500多版。

現貨市場貨源的枯竭是遲早之事,只要電子盤不斷開辦,郵幣卡托管不斷進行,總有一天,不僅馬甸和盧工郵市要空,全國所有的郵市都將沒有現貨。郵市現貨迅速消失的原因:一是電子盤的托管,電子盤每次托管,少則幾萬版,多則幾百萬版,電子盤張開的血盤大口會吞噬掉所有的現貨;二是先知先覺者的購貨行動,很快將現貨市場的貨物掃蕩一空。電子盤的托管是吃貨不吐,投資者的掃貨行動比電子盤更厲害。只要有賺錢效應,千百萬投資者都將加入掃貨大軍。所謂手中有糧,心中不慌,電子盤的糧食就是郵幣卡現貨。目前因市場暫時的低迷而限制散戶托管,當現貨市場的貨源真正枯竭之時,有貨就是爺的時代就將來到。

2   莊家原始籌碼的消耗

伴隨著現貨市場貨源的枯竭,莊家的原始籌碼在不斷的托管中也將消耗殆盡。莊家的手上不可能永遠有貨,特別是價格極低的原始籌碼。以后會出現大量只有錢而沒有貨的莊家。沒有現貨的莊家想托管做莊,郵市又沒有大量的現貨,只好瞄準散戶手中的籌碼,由此莊家出錢、散戶供貨的托管新模式會閃亮登場。

3   兼錢效應的驅動

當然,要有錢人進入電子盤投資,一定要使這些有錢人看到電子盤有賺錢效應,沒有賺錢效應的市場,投資者不會來。因此,要吸引投資者,電子盤必須有賺錢效應。沒有賺錢效應,投資者請也請不來,有了賺錢效應,投資者會不請自來。作為一個新興市場,電子盤會有很多的賺錢機會,其賺錢效應是其他市場無法比擬的,因此電子盤的賺錢效應將會驅使大量的有錢而沒有貨的投資者進入電子盤的托管環節。因為在電子盤上,賺錢最多的是在托管環節,這一點,將會吸引大量的有錢人成為通過托管進入電子盤的投資者。

4   敞開資金入市的渠道

社會資金入市電子盤,主要渠道有兩條:一條是用現金直接在電子盤上購買藏品進行投資;另一條是通過托管環節進入電子盤,主要包括在現貨市場購貨進行實際的托管或作為戰略投資人進行戰略配售的申購。電子盤要吸引社會資金,必須同時敞開這兩條渠道。在這方面,南交所已經有所行動,其戰略配售比例的設置就是向社會大資金進入電子盤敞開的又一條通道。只不過在具體操作過程中沒有與降低平均淘汰率一并考慮,而且25%~30%戰略配售比例與申購比例的相同設置,造成散戶托管者籌碼出讓的比例太高,因而遭到散戶托管者的普遍反對。

電子盤想得到更大的發展,必須敞開社會資金入市的所有渠道。只有向社會敞開資金入市的渠道,兩手空空、沒有原始籌碼的場外投資者就會源源不斷地進入電子盤,哪些有資金而無現貨的投資者,可以通過托管進入電子盤。向托管的散戶購買低價籌碼,比莊家臨時到實物市場去收購要便宜得多。而且前已論述過,實物市場的貨源將越來越少,想到實物市場收集籌碼進行托管的想法將越來越難以實現。

三、托管新模式的構成要素

托管新模式的構成要素可概括為莊家出錢、散戶供貨、應托盡托、戰略配售、低淘汰率。

1    莊家出錢

由于莊家自己手中沒有現貨,但到現貨市場收貨,不是成本太高,就是收不到貨,因此莊家出錢是托管新模式重要的構成要素。莊家通過購買戰略配售籌碼獲得其做莊必要的籌碼。如能達到總托管量30%以上的籌碼,即可實現做莊愿望。

2    散戶供貨

由于有較高的平均托管率,散戶愿意將入托的一部分籌碼按一定的戰略配售比例、并按雙方認可的價格出售給戰略投資者,以散戶供貨的方式實現莊家籌碼的收集。要散戶愿意向莊家供貨,必須保證托管的低淘汰率。只有在低淘汰率的前提下,才能保證在向莊家供貨后托管者仍持有足夠數量的籌碼。

3    應托盡托

在即將到來的托管新模式中,最重要的要素是應托盡托。由于拿錢購買籌碼的莊家要獲取盡可能多的籌碼,希望托管的藏品能做到應托盡托。因此,目前流行的市值托管、預約搖號托管等非常規托管方式,以及采用高淘汰率阻止散戶托管的行為將絕跡。托管過程中沒有莊家和散戶的對恃,所有的托管大戶和散戶均要按相同的比例向莊家提供戰略配售的籌碼。

4    戰略配售

戰略配售是實現莊家出錢、散戶供貨的橋梁,只有制訂出能夠滿足莊家需要又能照顧散戶利益的戰略配售比例,才能保證托管新模式的正常運行。筆者認為,在保證將平均托管率提高至90%以上的前提下,將戰略配售比例提高至30%~35%,將申購比例降至10%~15%。這樣,散戶托管者的自有持倉最高可達50%以上,最低可獲40%以上。這個比例,散戶托管者比較容易接受。

5    低淘汰率

低淘汰率是保證托管新模式實現的前提,也是散戶托管者利益的重要保障。對于散戶托管者來說,托不進才是最可悲的。如果平均淘汰率達到50%左右,再扣除申購和戰略配售的比例,托管者的自有持倉所剩無幾,這必然會遭到托管者的反對。因此,要使托管新模式得以實現,必須將平均淘汰率控制在10%以內。

四、實現托管新模式的時間預測

托管新模式是一種全新的托管模式,但這一模式的實現需要具備一些客觀條件,而這些客觀條件的形成需要時間。莊家原始籌碼的消耗需要時間,郵市的買空也需要時間。因此,在正常情況下,托管新模式 的實現大約需要3年左右的時間。

五、托管新模式對電子盤運行格局的影響

托管新模式將會對電子盤的運行格局產生重大影響。首先,由于沒有主托管人(原來意義上的莊家),托管的審批制將被托管的征集制所取代,在托管征集制下,所有的托管投資者將更為平等,托管品種的選擇范圍更廣,量少精品上市的機會更多,電子盤上垃圾充斥的現象將會得到徹底改變。其次,長期投資運作電子盤的莊家將更多,價值投資的理念將更加深入人心,由于精品上市的數量增加,這種在電子盤上收藏和投資二相宜的藏品,莊家必然會長期運作,從而使藏品的價格保持相對穩定,避免價格的大起大落。
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